İtalya, pandemi döneminden bu yana ilk kez ABD doları cinsi tahvil piyasasına dönüyor. Ülkenin mali yapısındaki iyileşme, kredi notu artışlarını beraberinde getirdi. Bu durum İtalya'nın yabancı yatırımcı havuzunu genişletmesini sağlıyor.

Euro Bölgesi'nin üçüncü büyük ekonomisi olan ülke, pazartesi günü üç aşamalı bir dolar işlemine başladı. Bu işlem 5, 10 ve 30 yıllık gösterge tahvillerini içeriyor. Anlaşmanın salı günü ilerleyen saatlerde fiyatlandırılması bekleniyor.

Tahvil satışlarına dev talep geldi

Beş yıllık dilim için beklenti orta takasların yaklaşık 70 baz puan üzerine çekildi. Bu oran, hazine tahvillerinin yaklaşık 43 baz puan üzerine denk geliyor. On yıllık dilim orta takasların yaklaşık 110 baz puan üzerine indirildi.

Otuz yıllık tahvil ise yaklaşık 185 baz puan seviyesine düşürüldü. Yatırımcılar anlaşma için toplamda 7,5 milyar dolardan fazla sipariş verdi. Bu talebin 3,1 milyar dolardan fazlası beş yıllık tahvile yöneldi.

Meloni dönemiyle güven tazelendi

İtalya bir zamanlar Avrupa'nın en riskli büyük ülke borçlularından biri olarak görülüyordu. Bu durum kronik mali kaymalar ve siyasi istikrarsızlıktan kaynaklanıyordu. Ancak Başbakan Giorgia Meloni'nin 2022'de göreve gelmesinden bu yana yatırımcı güveninde keskin bir iyileşme yaşandı.

İtalya'nın 10 yıllık gösterge tahvilleri ile Almanya tahvilleri arasındaki fark hızla daraldı. Meloni iktidara geldiğinde yaklaşık 250 baz puan olan bu fark, günümüzde 77 baz puan seviyelerine kadar indi.

Ülke, en son haziran ayında euro cinsi borç satışı gerçekleştirmişti. Hükümetin planlarına aşina olan Maliye Bakanlığı yetkilileri, hükümetin kurumsal yatırımcı havuzunu genişletmek için dolar satışını tercih ettiğini ifade etti. İsimlerini vermek istemeyen yetkililer, ABD para birimi cinsinden borç ödemenin göreceli maliyetinin daha uygun hale geldiğini söyledi.

Gelecek dönemin borçlanma hedefleri

Bu satış, İtalya'nın 2021 yılından bu yana gerçekleştirdiği ilk dolar ihracı olarak kayıtlara geçiyor. O dönemde dünya genelindeki hükümetler, aşırı düşük faiz oranlarından yararlanıyordu. Hükümetler bu sayede pandeminin ekonomik acılarına karşı acil teşvik programlarını finanse etmeye çalışıyordu.

Ülkenin Hazine Bakanlığı verilerine göre, İtalya 2026 yılında orta ve uzun vadeli devlet tahvili ihraç etmeyi planlıyor. Bu ihracın 350 milyar euro ile 365 milyar euro arasında olması bekleniyor. Bu rakamların geçen yıla kıyasla genel hatlarıyla değişmediği görülüyor.

İtalya, en son haziran ayında sendikasyon yoluyla euro cinsi borçlanmaya gitmişti. Piyasada bulunan iki tahvilini 18 milyar euro karşılığında satışa sunmuştu. Yatırımcılar bu tahviller için yaklaşık 238 milyar euro değerinde teklif vermişti.

Dolar tahvil satışının yönetimi Bank of America Corp., Citigroup Inc., Goldman Sachs Group Inc. ve Morgan Stanley tarafından yapılıyor. Tahvillerin Moody's Ratings tarafından Baa2 notuyla değerlendirilmesi bekleniyor. S&P Global Ratings ve Fitch Ratings'in ise BBB+ notunu vermesi öngörülüyor.