Pusula Yatırım, Bor Şeker’e (BORSK) ilişkin yayımladığı toplantı notunda şirketin finansal performansı ve analist toplantısına yönelik değerlendirmelerini olumsuz olarak nitelendirdi.

Raporda, ciro hedefleri ile gerçekleşen finansal sonuçlar arasındaki uyumsuzluk, yatırım projelerindeki gecikmeler ve esas faaliyet zararına dikkat çekildi.

Rapora göre şirket, geçen yıl 10 milyar TL’nin üzerinde ciro beklentisi paylaşmasına rağmen 2025 yılını 5,25 milyar TL ciro ile tamamladı.

Enflasyon etkisi dikkate alındığında da hedeflerin gerisinde kalındığı belirtilirken, 2026’nın ilk çeyreğinde elde edilen yaklaşık 1,5 milyar TL gelir de zayıf başlangıç görünümünü destekleyen bir gelişme olarak değerlendirildi.

Pusula Yatırım, şirketin şeker yan ürünlerinden katma değer yaratmayı hedefleyen yatırımlarında başlangıç planına kıyasla 8 ay ile 1 yıl arasında gecikmeler yaşandığını ifade etti.

Raporda, bu gelişmelerin kamuoyuna geç yansıtılmasının sağlıklı fiyat oluşumunu zorlaştırdığı belirtilerek yatırımcı iletişiminde daha proaktif bir yaklaşım benimsenmesi gerektiği vurgulandı.

Raporda, FAVÖK marjlarının görece dirençli kalmasına rağmen halka arzdan bu yana ilk kez esas faaliyet zararı oluşmasının dikkatle takip edilmesi gereken bir gelişme olduğu ifade edildi.

Orta ve uzun vadede esas faaliyet karlılığı sağlanmadığı sürece mevcut görünümün sürdürülebilirliğinin zorlaşabileceği değerlendirmesi yapıldı.

Yatırımların finansallara ve karlılığa belirgin katkısının 2026’nın dördüncü çeyreği veya 2027’nin ilk çeyreğinde görülmesinin beklendiği belirtilen raporda, bu süreçte şirket hisselerinin defansif bir görünüm sergilemeye devam edebileceği kaydedildi.

Ayrıca BORSK hissesinin, BIST 100 endeksine göre yüzde 21,38 oranında negatif ayrıştığına dikkat çekildi.

Şirket tarafından gerçekleştirilen 5 milyon 311 bin 571 lotluk hisse geri alımının piyasayı destekleyici bir adım olduğu belirtilse de, bunun kısa vadede tek başına güçlü bir katalizör oluşturmasının beklenmediği ifade edildi.

Pusula Yatırım, değerlendirmesinin sonunda, “Hem açıklanan finansalları hem de gerçekleştirilen analist toplantısını olumsuz karşılıyoruz.” görüşüne yer verdi.

Ayrıca yatırımların somut finansal sonuçlar üretmesi ve yatırımcı iletişiminin güçlendirilmesi halinde piyasa algısının iyileşebileceği belirtildi.