Altın fiyatlarında yılın ilk aylarında görülen sert yükselişin ardından başlayan düşüş, büyük bankaların tahminlerine de yansıdı.

HSBC, Bank of America ve JPMorgan, ABD Merkez Bankasının (Fed) daha şahin bir politika izleyebileceğine ilişkin beklentileri gerekçe göstererek 2026 yılı ortalama altın fiyatı tahminlerini düşürdü. Bankalar buna karşın yıl sonu ve uzun vadeli hedeflerinde görece iyimser görünümünü korudu.

Altının ons fiyatı 10 Temmuz itibarıyla 4 bin 103 dolar civarında işlem görürken, fiyat 28 Ocak’ta kaydedilen 5 bin 589,38 dolarlık rekorun yaklaşık yüzde 27 altında bulunuyor.

HSBC ortalama tahminini 304 dolar düşürdü

HSBC Baş Değerli Metaller Analisti James Steel, bankanın 2026 yılı ortalama altın fiyatı tahminini 4 bin 864 dolardan 4 bin 560 dolara indirdi.

Banka, 2027 ortalama fiyat tahminini de 5 bin dolardan 4 bin 925 dolara çekti. Buna karşın 2026 yıl sonu hedefini 4 bin 750 dolar, 2027 yıl sonu hedefini ise 5 bin 25 dolar seviyesinde tuttu.

HSBC’nin 2028 ve 2029 yıllarına ilişkin tahminleri de sırasıyla 5 bin 200 dolar ve 5 bin 300 dolar olarak değişmedi.

Banka, altının 2026’nın geri kalanında 3 bin 800 ila 4 bin 700 dolar aralığında işlem görmesini, yılı ise yaklaşık 4 bin 750 dolardan tamamlamasını bekliyor.

HSBC, tahmin değişikliğinin temel nedenleri arasında ABD para politikasına ilişkin değişen beklentileri ve doların değer kazanmasını gösterdi. Fed’in daha şahin bir tutum sergilemesi, faiz getirisi bulunmayan altının alternatif maliyetini yükseltirken, güçlü dolar da diğer para birimlerini kullanan yatırımcılar açısından altını pahalı hale getiriyor.

Yıl sonu hedefini değiştirmedi

HSBC’nin ortalama fiyat tahminini düşürmesine rağmen yıl sonu hedefini koruması, bankanın altının bir süre mevcut seviyelerde kalmasının ardından yeniden toparlanmasını beklediğine işaret ediyor.

Banka, merkez bankalarının 2026’da 680 ton, 2027’de ise 850 ton altın alacağı yönündeki tahminini değiştirmedi.

HSBC ayrıca yılın ilk yarısında görülen yoğun altın fonu satışlarının ikinci yarıda kısmen tersine dönebileceğini değerlendiriyor. Küresel bütçe açıkları, devlet tahvili piyasalarındaki baskı ve jeopolitik gelişmeler de altını destekleyebilecek unsurlar arasında gösteriliyor.

Bank Of America tahminini yüzde 14 azalttı

Bank of America da 2026 yılı ortalama altın fiyatı tahminini yüzde 14 düşürerek 5 bin 93 dolardan 4 bin 360 dolara çekti.

Banka, tahmin değişikliğine gerekçe olarak Fed’in daha şahin bir politika izleyebileceği beklentisini gösterdi. Yüksek enerji fiyatlarının enflasyonu canlı tutabileceği ve bunun Fed’i faiz artırımına yöneltebileceği değerlendirmesi, altının kısa vadeli görünümünde baskı oluşturuyor.

Buna karşın Bank of America, Fed’in para politikasında sıkılaşma sürecinin sona ermesinin ardından altının ons fiyatının 6 bin dolara ulaşabileceği tahminini korudu.

Banka, tahmin değişikliğini uzun vadeli görünümden vazgeçmek yerine yükselişin zamanlamasının ertelenmesi olarak değerlendiriyor.

Çin Merkez Bankası alımları hızlandırdı

Bank of America’nın analizinde, Çin Merkez Bankasının haziranda 14,93 ton altın aldığı belirtildi. Bu miktar, Ekim 2023’ten bu yana en yüksek aylık alım olarak kaydedildi.

Böylece Çin Merkez Bankasının altın alım serisi 20 aya ulaşırken, toplam rezervleri 2 bin 346 tona çıktı.

Dünya Altın Konseyinin haziran ayında yayımlanan merkez bankaları araştırmasına göre, katılımcıların yüzde 89’u küresel resmi altın rezervlerinin önümüzdeki 12 ayda artmasını bekliyor. Merkez bankalarının yüzde 45’i ise kendi altın rezervlerini artırmayı planlıyor.

JPMorgan da tahminini aşağı çekti

JPMorgan Küresel Araştırma Birimi, 2026 yılı ortalama altın fiyatı tahminini 5 bin 708 dolardan 5 bin 243 dolara düşürdü.

Banka, 2026’nın son çeyreğine ilişkin ortalama fiyat tahminini 6 bin dolar, 2027 yıl sonu tahminini ise 6 bin 300 dolar olarak açıkladı.

JPMorgan Emtia Araştırmaları Başkanı Greg Shearer, altının teknik açıdan 200 günlük hareketli ortalamasının üzerinde, ancak 50 günlük hareketli ortalamasının altında sıkıştığını belirtti.

Shearer, enerji kaynaklı enflasyonun Fed’i faiz artırımına yöneltebileceğine ilişkin endişeler nedeniyle yatırımcı ilgisinin azaldığını ifade etti.

Merkez Bankası alımları altını destekliyor

JPMorgan’a göre merkez bankalarının altın alımları, orta ve uzun vadeli yükseliş beklentisinin en güçlü dayanaklarından biri olmayı sürdürüyor.

Merkez bankalarının altın alımları 2021-2025 döneminde çeyrek başına ortalama 225 tonla, 2016-2020 döneminin yaklaşık iki katına ulaştı.

Resmi verilere göre 2026’nın ilk çeyreğinde net alımlar 16 tonla sınırlı kaldı. Ancak Dünya Altın Konseyi, bildirim zorunluluğu bulunmayan işlemleri de hesaba katarak gerçek alımların ilk çeyrekte 244 tona çıktığını tahmin etti. Bu miktar, 2025’in son çeyreğindeki 208 tonluk alımın üzerinde gerçekleşti.

JPMorgan, Çin’in ilk çeyrekteki net altın ithalatının önceki çeyreğe göre yaklaşık üç kat artarak 317 tona ulaştığını bildirdi.

FED politikası belirleyici olacak

Üç bankanın tahminlerinde de altının kısa vadeli yönü açısından Fed’in faiz politikası temel risk olarak öne çıkıyor.

ABD’de güçlü büyüme ve istihdamın yüksek enflasyonla birlikte sürmesi halinde Fed’in faiz artırması, dolar ve tahvil getirilerini yükselterek altın üzerindeki baskıyı artırabilir.

Buna karşılık küresel bütçe açıkları, devlet borçlarına ilişkin endişeler, merkez bankalarının rezerv çeşitlendirme adımları ve jeopolitik belirsizlikler, bankaların uzun vadeli altın beklentilerini destekleyen başlıca unsurlar arasında bulunuyor.