Kulislerde konuşulan değerleme dudak uçuklatan cinsten: yaklaşık 730 milyar dolar. Şirket bu rakama yakın bir fiyatla halka açılırsa, tarihin açık ara en büyük teknoloji halka arzı gerçekleşmiş olacak.

Hazırlık aylardır sürüyormuş

Aktarılan bilgilere göre OpenAI, halka arz için aylardır ön çalışma yapıyor: Haziranda üst düzey finans ve politika isimleri kadroya katıldı; 6 Temmuz’da ise doğrudan üst yönetime bağlı çalışacak yeni bir “Stratejik Gelecekler” ekibinin başına atama yapıldı. Gizli başvuru (confidential filing) yöntemi, şirketin mali tablolarını kamuoyuna açmadan düzenleyicilerle süreci yürütmesine imkân tanıyor — büyük teknoloji halka arzlarının standart ilk adımı.

730 milyar dolar ne demek?

Kıyaslamak gerekirse: Bu değerleme, dünyanın en büyük şirketlerinin çoğunu geride bırakıyor ve bugüne dek “tarihin en büyük halka arzı” unvanını taşıyan işlemlerin toplam büyüklüğünün kat kat üzerinde bir şirket değerine işaret ediyor. Henüz kâra geçmemiş, ancak yapay zekâ dalgasının merkezinde oturan bir şirket için piyasanın biçtiği fiyat bu. Halka arz, aynı zamanda SoftBank gibi dev yatırımcıların kâğıt üzerindeki kazançlarını gerçeğe dönüştürme kapısı — geçen hafta yazdığımız “SoftBank’ta Altman huzursuzluğu” tartışması, bu kapının ne zaman ve hangi fiyattan açılacağıyla doğrudan ilgili.

Gölge: Apple – OpenAI davası

Ancak hazırlığın üzerine dün beklenmedik bir gölge düştü: Apple, 400’den fazla eski çalışanının transferini gerekçe göstererek OpenAI’a ticari sır davası açtı — ayrıntıları ayrı haberimizde. Halka arz sürecindeki bir şirket için bundan talihsiz bir zamanlama zor bulunur: Dava riskleri, izahnamede yatırımcıya açıklanması gereken kalemlerin başında gelir ve dünyanın en kararlı hukuk departmanlarından birinden gelen bir ticari sır davası, bankacıların “fiyatlamayı zorlaştıran belirsizlik” dediği türden bir yüktür. Eylül takviminin bu dava karşısında esneyip esnemeyeceği, önümüzdeki haftaların kritik sorusu.

Gerçekleşirse bu halka arz, yalnızca OpenAI’ın değil, tüm yapay zekâ ekonomisinin sınavı olacak: Piyasa, bu teknolojiye biçilen değerlemelere gerçek parayla oy verecek.

Halka arzda değerleme nasıl belirlenir? Nihai fiyatı ne şirket ne bankalar tek başına belirler; süreç bir keşiftir. Bankalar kurumsal yatırımcılarla “talep toplama” turları yapar, yatırımcıların hangi fiyattan ne kadar hisse almaya istekli olduğu ölçülür ve fiyat aralığı buna göre daraltılır. 730 milyar dolar bugünkü özel piyasa değerlemesi; halka açılış fiyatının bunun altında ya da üstünde oluşması mümkün.

Etiketler: OpenAI halka arz, teknoloji IPO, Sam Altman, Goldman Sachs, yapay zekâ ekonomisi, borsa