Yapay Zekâ Yatırımları Bankaların Borç Piyasasını Yeniden Şekillendiriyor

Yapay zekâ yatırımlarındaki hızlı büyüme, teknoloji devlerinin finansman ihtiyacını rekor seviyelere taşırken küresel tahvil piyasasında yeni bir dönem başlattı. Son bir yılda farklı para birimleri üzerinden gerçekleştirilen milyarlarca dolarlık ihraçlar, bankaların borçlanma stratejilerini çeşitlendirmesine neden oldu. Finans kuruluşları ise artan talebi karşılayabilmek için veri merkezi odaklı yeni finansman modellerini devreye almaya başladı.

Küresel Tahvil Piyasası Yeni Finansman Modellerine Yöneldi

Morgan Stanley’in yatırım yapılabilir kredi ekibi, yapay zekâ altyapısı için ihtiyaç duyulan sermayenin geleneksel dolar tahvil piyasasının kapasitesini zorlamaya başladığını açıkladı. Bankalar bu nedenle büyük teknoloji şirketlerini Avrupa, Kanada ile Asya sermaye piyasalarına yönlendirerek daha geniş yatırımcı tabanına ulaşmalarını sağlıyor. Yapay zekâ yatırımları büyüdükçe şirketler yalnızca ABD dolarıyla değil, çok para birimli tahvil ihracı stratejisiyle finansman sağlamayı tercih ediyor.

Amazon ile Alphabet son 12 ay içinde farklı para birimlerinde toplam 60 milyar dolarlık tahvil ihracı gerçekleştirdi. Amazon’un mart ayında gerçekleştirdiği 14,5 milyar euroluk sekiz dilimli işlem, euro cinsinden kurumsal tahvil piyasasında şimdiye kadarki en büyük satış olarak kayıtlara geçti. Alphabet ise Japon yeni, Kanada doları, İsviçre frangı ile İngiliz sterlini cinsinden gerçekleştirdiği işlemlerle ilgili piyasalarda yeni ihraç rekorları kırarken teknoloji sektörünün 1997’den sonraki ilk 100 yıl vadeli tahvilini de yatırımcılara sundu.

Yapay zekâ altyapısı için yapılan harcamaların işletme nakit akışından daha hızlı büyümesi, şirketleri dış finansman kaynaklarına yöneltiyor. BNP Paribas, 2026 yılı içinde hiperscaler olarak tanımlanan büyük bulut sağlayıcılarının toplam sermaye harcamalarının yaklaşık 725 milyar dolara ulaşacağını öngörüyor. Bu rakam geçen yılın ortasına göre yaklaşık iki katlık artış anlamına geliyor.

Bankalar yalnızca tahvil ihraçlarını çeşitlendirmekle kalmıyor, veri merkezi projeleri için farklı borçlanma yapıları da geliştiriyor. Yeni modelde veri merkezi daha inşa edilmeden önce yapılan uzun vadeli kira anlaşmaları finansmanın temel teminatı hâline geliyor. Böylece yatırımcılar gelecekte oluşacak nakit akışını daha net görebiliyor.

Cipher Digital bünyesindeki Stingray Compute tarafından gerçekleştirilen 810 milyon dolarlık tahvil ihracı bu yaklaşımın son örneklerinden biri oldu. Amazon ile yapılan veri merkezi kira sözleşmesi işlem için temel güvence olarak kullanılırken ihraç dokuz kat fazla talep gördü. Bankacılık sektörü geçen yıldan bu yana benzer yapıda yaklaşık 15 işlemin yüksek getirili tahvil yatırımcılarına satıldığını belirtiyor. Yapay zekâ veri merkezleri için uzun vadeli kira sözleşmeleri, klasik proje finansmanına alternatif bir kaynak oluşturuyor. Finans kuruluşları, öngörülebilir kira gelirleri sayesinde risk hesaplamasını daha sağlıklı yapabiliyor.

Barclays verileri, ABD yatırım yapılabilir kredi piyasasında yapay zekâ bağlantılı borçlanmaların toplam ihraçların yaklaşık yüzde 15’ine ulaştığını gösteriyor. Buna rağmen piyasa uzmanları, genel yatırım yapılabilir tahvil hacmi dikkate alındığında mevcut seviyenin henüz doygunluk oluşturmadığını değerlendiriyor.

Morgan Stanley, 2026 yılında yatırım yapılabilir tahvil piyasasının ilk kez 2 trilyon dolar sınırını aşabileceğini öngörüyor. Hiperscaler şirketlerinin gerçekleştirdiği ihraçlar yılın henüz ilk yarısında geçen yılın toplam seviyesini geride bırakırken BNP Paribas, yıl sonunda yalnızca bu şirketlerin yaklaşık 250 milyar dolarlık tahvil satışı gerçekleştirebileceğini tahmin ediyor.

Yatırımcılar yüksek kredi notuna sahip teknoloji şirketlerinin borçlanmalarına ilgi göstermeyi sürdürüyor. Piyasa uzmanları ise aynı şirketlerin ilerleyen dönemde daha fazla hisse satışıyla birlikte ek borçlanmaya yönelmesi durumunda arzın hangi noktaya kadar sağlıklı şekilde karşılanabileceğini yakından izliyor.

Yapay zekâ altyapısı için ayrılan bütçeler büyümeyi sürdürdükçe küresel sermaye piyasalarının da dönüşmeye devam etmesi bekleniyor. Türkiye’deki finans sektörü açısından bakıldığında uluslararası tahvil piyasalarında geliştirilen bu yeni finansman modelleri, ilerleyen yıllarda büyük veri merkezi yatırımları ile bulut bilişim projelerinde referans alınabilecek alternatif yapıların önünü açabilir.