Yapay zekâ altyapısına yönelik dev yatırımlar sürerken büyüme hızının önümüzdeki yıllarda yavaşlayabileceğine yönelik beklentiler, küresel yatırımcıların portföy dağılımını değiştirmeye başladı. Son iki yılda yarı iletken üreticilerine yoğunlaşan sermayenin bir bölümü artık büyük bulut sağlayıcılarına, kurumsal yazılım şirketlerine, siber güvenlik firmalarına ve yapay zekâ kullanımından doğrudan fayda sağlayacak sektörlere yöneliyor. Piyasa uzmanları, harcamaların artmaya devam edeceğini ancak önceki dönemde görülen ivmenin korunmasının zorlaştığını değerlendiriyor.

Sermaye Harcamalarındaki Artış Devam Ederken Tempo Düşüyor

UBS’nin tahminlerine göre Microsoft, Amazon, Alphabet ile Meta’nın toplam sermaye harcamalarının 2026 yılında yüzde 76 artışla 673 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Aynı çalışmada artış hızının 2027 yılında yüzde 25’e, 2028 yılında ise yüzde 6 seviyesine gerileyeceği öngörülüyor. Bu tablo, veri merkezi yatırımlarının sona ereceği anlamına gelmiyor ancak yapay zekâ altyapısındaki genişlemenin daha kontrollü ilerleyebileceğine işaret ediyor.

Edmond de Rothschild Asset Management Portföy Yöneticisi Alexis Bossard, beklentilerin üzerinde değer kazanan yarı iletken hisselerindeki ağırlığını azalttığını açıkladı. Yönetici, portföyünde Amazon’un payını artırırken sıvı soğutma teknolojileri, siber güvenlik çözümleri ile seçili yazılım şirketlerine daha fazla yatırım yaptığını belirtti. Piyasada oluşan yeni yaklaşım, yalnızca yapay zekâyı inşa eden şirketlere değil, teknolojiyi verimli kullanan sektörlere de odaklanıyor.

Philadelphia Semiconductor Index son bir yılda iki katın üzerinde yükselmesine rağmen haziran ayında gördüğü zirveden yaklaşık yüzde 18 geriledi. Aynı dönemde Bank of America’nın temmuz ayı fon yöneticileri araştırması, katılımcıların yüzde 82’sinin yarı iletken sektörünü piyasadaki en yoğun yatırım alanı olarak gördüğünü ortaya koydu. Araştırmada hiçbir fon yöneticisinin sektörde kısa pozisyon taşımadığını bildirmesi, iyimserliğin devam ettiğini ancak beklentilerin oldukça yükseldiğini gösterdi.

LFG+ZEST Yatırım Direktörü Alberto Conca da bellek çipi üreticileri ile üretim ekipmanı şirketlerindeki pozisyonlarını azaltırken büyük bulut sağlayıcıları ve sağlık sektörüne yönelik yatırımlarını artırdı. Yönetici ayrıca bazı yarı iletken hisselerinde olası değer kayıplarına karşı opsiyon stratejileri kullanarak portföyünü dengelemeyi tercih etti.

İlk yapay zekâ yatırımlarını büyük ölçüde kendi nakit kaynaklarıyla finanse eden teknoloji şirketleri son dönemde tahvil piyasasına daha fazla başvurmaya başladı. Apollo Başekonomisti Torsten Slok, yatırımcı talebini gösteren tahvil karşılama oranlarının şubat ayındaki yaklaşık beş kat seviyesinden temmuz ayında iki katın altına gerilediğini belirtti. Finansman maliyetlerindeki değişim, gelecekte veri merkezi yatırımlarının büyüme hızını etkileyebilecek başlıca risklerden biri olarak görülüyor.

Uluslararası Ödemeler Bankası da yatırım getirilerinin beklentilerin altında kalması durumunda finansman akışının zayıflayabileceği uyarısında bulundu. Aynı süreçte New York eyaletinin büyük veri merkezleri için bir yıllık inşaat moratoryumu ilan etmesi, enerji tüketimi ile su kaynakları üzerindeki baskının yeni düzenlemeleri beraberinde getirebileceğini gösterdi. Empirical Research ise ABD’de planlanan veri merkezi projelerinin yaklaşık yüzde 70’inin yerel topluluklardan çeşitli düzeylerde itiraz gördüğünü hesapladı.

DWS Kıdemli Portföy Yöneticisi Madeleine Ronner, büyük bulut sağlayıcılarının bilanço döneminde yapay zekâ yatırımlarını destekleyen mesajlar vermeyi sürdüreceğini öngörüyor. Fidelity Investments Küresel Makro Direktörü Jurrien Timmer da işlem gücüne yönelik talebin güçlü kaldığını, son dalgalanmaların geçmiş teknoloji yükselişlerinde görülen düzeltmelere benzediğini ifade etti. Morningstar verileri de yatırımcı ilgisinin tamamen azalmadığını ortaya koyuyor; yalnızca mayıs ayına kadar çip odaklı fonlara 10 milyar dolarlık rekor düzeyde net para girişi gerçekleşti.

Uzmanlar, yapay zekâ ekosisteminin yeni aşamasında kazananların yalnızca çip üreticileri olmayacağını düşünüyor. Finans, sağlık, kurumsal yazılım, siber güvenlik ile veri merkezi altyapısını destekleyen teknolojiler, yapay zekâ yatırımlarının olgunlaşmasıyla birlikte daha fazla ön plana çıkabilecek alanlar arasında gösteriliyor.